主题：阿里巴巴让中国互联网泡沫再起？

　　据希赛网报道，11月6日，阿里巴巴公司即将香港IPO上市了，这是所有看好中国互联网事业的人一直以来所希望的事。阿里巴巴的上市，标志着中国的互联网迎来了又一次上市热潮，引起了业界人士的广泛关注，人们都在热议阿里巴巴上市，对上市前有关阿里巴巴的焦点疑问进行了商讨，对未来增长潜力进行了探索，多数业界人士热捧阿里巴巴，称阿里巴巴上市对中国互联网具有里程碑的意义。

　　一、阿里巴巴上市的市值的分析

　　在中国的互联网企业的股市市值中，腾讯最高，已经达到了130多亿美元，百度是115亿美元，阿里巴巴B2B按照IPO定价的中间值计算是88亿美元，如果市场追捧它的股票，从13.5港币的发行价涨到16港币的话，阿里巴巴的市值就达到了100亿美元，接近百度的市值。但是，阿里巴巴B2B公司的市值超过百度的可能性不是很大。

　　另据新浪科技报道，10月26日下午消息，阿里巴巴(1688.HK)今天中午结束了散户的公开认购，承销团初步点算的结果显示，本次阿里巴巴公开发售的散户认购部分超额认购逾259倍，冻结资金高达4500亿港元，成功打破百度(1880.HK)冻资4438亿港元的港股纪录。

　　早于散户认购之前的国际配售部分，阿里巴巴也获得了1800亿美元的认购，相当于186倍的超额认购。

　　依据如上数据，有人称阿里上市对中国互联网具有里程碑的意义。果真如此吗？让我们冷静地来看待这个问题。

　　二、阿里巴巴上市引发泡沫的各种因素

　　1．中国股市的狂飙是引发泡沫的直接因素

　　中国股市近2年非常的火爆，说是全民炒股也不为过，股民们大量的把钱从银行取出投向股市，是因为近两年中国股市一直是牛气冲天，股民赚多赔少，股民对股市信心大增。股市被中国股民看好是不争的事实，据沪深股市报道，自今年5月以来，股民开户数每天在一万以上，为应对股市狂飙，中央银行五次调息和提高准备金率，可见中国股市差不多接近泡沫红线。阿里巴巴在这个时机上市，可以给它提供比较好的上市效果，它可以拿到的钱是很难想象的。因为这里有投资者的非理性因素，所以笔者认为，这次上市还是炒得比较猛的，存在引发股市泡沫的潜在因素。

　　2．阿里上市的预期是引发泡沫的潜在因素

　　引用孙佳明的话说：“我们只要看看香港那边的阿里巴巴的推介就明白。整个市场情绪非常高涨，很多人都在想会涨两、三倍。然后他们去了新加坡、美国路演，那边的反映也都是这样。这样就不是一件好事。”试问究竟有多少投资人懂得关于B2B的东西，他们产生了一种盲目从众的心理。看好阿里巴巴是因为别人都看好，认为这个股价发出来之后往上涨是没有问题的，正因为这个缘故，可能会有很多的泡沫在里面。

　　据美国东部时间10月29日(北京时间10月30日)消息，据国外媒体报道，雅虎股价周一在纳斯达克下跌1.84美元，报收31.79美元，跌幅为5.47%。一些分析师认为，雅虎股价下跌主要因为阿里巴巴B2B业务的首次公开招股结果未能达到部分投资者的预期。这表明一种迹象：尽管内地散户只占到30%左右，一旦预期在股民心中产生强烈反差，引发互联网股市地震的可能性随时都会发生。孙佳明说：“阿里巴巴也不是说不会超预期，关键是超预期的幅度有多大。如果超预期的幅度超不过股价的涨幅，恐怕是很危险的。”

　　3．2008奥运热潮是引发泡沫的重要因素

　　据相关媒体报道，完美世界公司IPO上市筹集到1.89亿美元的资金，到10月11日的时候，其股价就已经翻了一番而达到了每股34美元；10月9日，另一家网络游戏公司金山公司在香港上市，上市第一天股价就上涨了39%；10月18日，巨人公司上市，据它提交给证券交易委员会的文件称，它打算在纽约股票交易市场上市并募集到8亿美元的资金。第一代门户网站也焕发了新生，搜狐公司和新浪公司的股票今年都出现大幅上涨。

　　上面这些报道说明一个问题，因为奥运会的到来，投资者们相信在线广告业务将在明年达到近年来的顶峰，投资互联网，成为他们的首选。阿里巴巴得益于奥运会，而奥运会后的情况，不是投资者们目前考虑的，因而奥运是成为推高阿里巴巴市值、引发股市泡沫又一潜在因素。

　　由此，希赛网运营总监谢顺认为：“阿里巴巴的上市也存在一些泡沫的因素。”

　　三、阿里巴巴未来潜力增长的制约因素

　　1．B2B运行模式的缺陷

　　阿里巴巴B2B的模式是整个集团公司目前架构下唯一挣钱的模式，其他的无论是淘宝、支付宝还是阿里软件，目前都还是在花钱阶段。B2B这种模式未来的发展有很多的不可预见因素，现在还很难说这些因素的影响有多大。阿里目前赚钱主要是通过中国国内企业来赚钱，而没有从国际买家那里赚多少钱。国际买家在阿里巴巴平台上采购国内的产品，基本上就像在淘宝上买东西一样，几乎没有多少从买家赚钱的机会。

　　如果阿里巴巴采取按交易额收费的模式，可能在收入上会带来更大的增长。但是我们觉得比较困难，希赛网运营总监谢顺认为，目前，阿里巴巴平台只是一个交易机会的撮合平台，并没有深入到企业真实的交易过程中，如果要按交易额收费，就意味着这个平台要做非常大的改动。上市之后有没有这种能力做这么大的改动还不好说，这个平台的模式也会限制他未来的增长。

　　2．人民币升值因素影响

　　人民币升值对企业来说主要是提高了生产成本、对中国贸易出口企业造成压力，让国内企业的海外资产严重缩水。因此，部分中小企业在人民币升值面前，可能面临着破产、倒闭的危险，阿里巴巴主要是从出口的中小企业身上赚钱的，这个对他的影响有多大是很难估量的。

　　3．新劳动法的颁布

　　新劳动法提出，在连续签订两次固定期限合同再续订的，应签订无固定期限劳动合同，中长期用工将成为劳动合同用工的主要形式。劳动法还规定，如果用人单位在劳动者没有过错的情况下解除劳动合同，用人单位需要按照法律规定向劳动者支付经济补偿金。由此，将会导致公司用工的成本会上升，这些最看重当前利益的中小企业如果利润下滑了，就有可能减少在阿里巴巴上的投入，进而引起一连串的不良反应。

　　笔者认为，阿里巴巴上市是互联网泡沫是否发生的临界点，当各种不利因素互相作用、不断推动、共同发力时，由阿里巴巴引发的互联网股市泡沫破灭的日子就来临了。